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马来西亚游资受管制之困可能导致“泡沫”危机
日期：2000-03-22
【新税网北京03/22/2000信息】 经济师表示，因资金管制措施而被困
在马来西亚的大量过剩游资，可能会流向非生产领域，造成马国资产价格增值，
进而可能导致“泡沫”危机。
据新加坡联合早报报道，他们表示，虽然马国经济已经复苏，但是在1997年
前进行的大事扩张行动，使许多生产领域如制造业、建筑业和其他基建领域仍有
过剩的现象，令它们对贷款的需求目前仍然停滞不前。
在这种情况下，市场过剩游资唯一的出路便是流向非生产领域，例如股市和
房地产市场，因为资金管制措施使马国资金流动受限制，不能轻易流出国外。
他们指出，虽然目前这些游资流向股市和资产的情况还不明显，但如果被困
游资继续膨胀，又没有适当地疏导，它们迟早会流向非生产领域，令这些领域不
断增值进而产生“泡沫”危机。
经济师是针对马国经济研究院执行董事莫哈末阿立夫的谈话发表看法。莫哈
末阿立夫表示，资金管制措施妨碍马国资金的流动，而外国资金的进出并没有影
响，这种趋势可能会对货币机制带来问题。
和升证券行经济师白文春表示，在资金管制下，零吉兑美元汇率锁定在3.80，
尽管市场对零吉需求增加，可是零吉汇率还是不能走强，继续保持在锁定水平。
他指出，在这样的情况下，会有更多短期资金被吸引到马国金融体系，以期
重新调整零吉汇率时，从中赚取价差。另一方面，马国经济近来每个月都有贸易
盈余，“制造”更多的游资。
他表示，马国货币机制不能自动调节，再加上贷款需求成长缓慢，中央银行
每天必须通过投标方式吸走金融体系内的过剩游资。
白文春说，大量过剩游资已使原已在低位的利率进一步面对下调压力。而利
率低及缺乏疏通管道，游资极有可能流向非生产领域，如房地产业便是贷款成长
最快的。
他指出，股市也取得很大的涨幅，虽然目前在调整，但是如果有任何新刺激，
预料游资会大量流向股市。
丰隆集团证券经济师李兴裕也同意，如果游资大量流向非生产领域，这可能
会使这些领域出现“泡沫”危机。
他表示，如果马国非生产领域很快增值，一旦政府重新调整零吉汇率，将会
有大量热钱从这些非生产领域抽走，刺破它们的“泡沫” 。
但他指出，目前仍未出现“泡沫”，就以股票贷款来说，截至1月底，只占
总贷款额的6.3%，低于1997年风暴前的9%。
美特罗旺沙资产管理经济师曾德龙表示，为了使利率不会处在非常低的水平，
央行每天从金融体系中吸走过剩游资。这虽不是最佳做法，但是在资金管制下，
货币市场失去自动调节的功能，这还是处理过剩游资的途径。
白文春指出，除了吸走游资，将它们引到生产领域也是一个方法，但是这些
领域如洋灰、钢铁、通讯和汽车仍然处在过剩的情况，对资金需求并不殷切。
他表示，被困的游资主要是当地的游资，外资在撤资税降低至10%后，几乎
已经随时可以来去自如。反观当地资金在资金管制下，很难调动到国外投资。 |
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