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日本央行新清算系统将使加息推迟
日期：2000-04-30
【新税网北京04/30/2000信息】 东京某些市场人士猜测，因为日本央
行将于今年晚些时候推出新的金融清算系统，可能会等市场适应之后再作加息之
举。
据道琼斯报道，新系统名为实时总清算系统(RTGS)，它要求交易员在每一
笔现金或债券交易完成后及时清算债务，与现行系统有很大差距。根据现行系
统，交易员一天内只需与对方清算4次债权债务，还允许一些投资者当天有10万
亿日元的现金短缺。
在RTGS投入运行之后，交易商必须立即找到所缺现金交付对方。假如央行
继续保持零利率政策，就会给市场提供大量易得现金，但如果央行在今年晚些时
候紧缩银根的话，从货币市场获取现金就会变得更昂贵，有时甚至会面临现金短
缺的问题，有未冲销坏帐的银行会遇到更大的难题。
事实上，有些分析师认为RTGS会引发市场骚乱，央行得等到风波过后才会
加息。市场参与者正为迎接RTGS而忙于制定计划，其紧张状况就像去年面临千
年虫问题一样。但分析师对他们能否在新系统激活之前作好充分准备尚存疑虑。
不管怎样，央行官员并不同意RTGS将影响其货币政策的说法。他们坚持说，
经济状况和价格因素是央行进行决策的主要因素，RTGS不在此列。一位央行官
员说，央行实施新举措是为了让日本市场符合国际标准。即使市场因RTGS而波
动，央行仍然会在经济复苏时加息。
哪怕引起市场动荡，央行仍将义无反顾推进新系统的实施，这种做法可以理
解。因为在七大工业国中，日本是唯一没有实行RTGS的国家，央行已为此付出
了5年的努力。央行认为RTGS可以增加交易透明度，制止市场参与者累积大量
无法偿还的现金债务。
交易者有好几条可行之道来得到所需的现金：其一是在央行储备大量现金。
但对交易商来说并不现实，因为央行不会为此支付利息。其二是向央行借贷。只
要交易商向央行抵押足够日本国债，随时都可以从央行借到现金。
但对许多交易商来说仍不可行。一位货币交易员说，一些城市银行在日内某
些时点的现金短缺量会高达10万亿日元，没有谁会把价值10万亿日元的抵押品闲
置到央行里。
市场人士还想出许多其它策略，例如没有到期日的借贷安排。但到目前为止，
市场还没有就如何在新系统下交易达成共识。 |
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