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与金融危机前的泰国经济何其相似--美国经济隐患堪忧
日期：2000-05-30
【新税网北京05/30/2000信息】 想像一下，一个国家的经济全速行驶
该是个什么样子?随心所欲的放贷使资产价格的泡沫越吹越大，刺激了无度的消
费热潮。强劲的需求以加快的速度消化着进口产品，将出口远远甩在背后。尽管
经常项目状况日趋恶化，国外投资者却对总体经济增长依然保持信心，源源不断
将资金注入国内资产市场，支撑着已经过分高估的币值。一场危机只是一个时间
问题。这就是1996年中期的泰国，但同样也可以用来描绘现如今的美国。
在伦敦渣打银行首席经济学家杰拉德·莱昂斯看来，两者的相同点之多，足
以令人心生疑虑。
不同于泰国的是，美国没有外汇债务负担，而且也不可能突然被国外投资者
抛弃。即便投资者规避风险的愿望急切增强，美国依然以其占全球经济25％的比
重优势，继续承担核心市场的角色。然而，令莱昂斯心神不定的是美国每天达数
十亿美元的经常项目赤字在多大程度上依赖国外投资者的信心。
目前美国在吸收必要的海外投资方面没有遇到丝毫问题，美元继续保持强有
力的支撑。国外投资者，特别是欧洲机构和企业，继续大手笔买入美国股票和企
业债券，将可观的直接投资注入美国经济。“就近期而言，随后的3个月，可能
直到11月总统大选之后，美元仍会升值。”他说。
但莱昂斯相信美国联邦储备委员会必须以超过多数观察家判断的努力程度，
来缓和美国经济增长的速度，使之保持一个平稳走势。他争辩说，股市同利率之
间的联系并不如多数人想像得那么直截了当。“市场的一个假设是，提高利率将
会对股市造成冲击，从而自然降缓经济速度。”他说。然而尽管今年纳斯达克股
票剧幅下跌，广义的美国市场指数几乎持平。比如标准普尔500指数自1999年末
以来只有0．2％的下降。
随着房产市场的强劲发展，劳动力市场更出现了30年未见的紧缺状况，上周
二美联储50个基点的加息幅度很难对投资信心造成重大挫伤。更高的利率也并不
必然使消费戛然而止。虽然自1999年中期以来，美联储不断发动经济紧缩攻势，
利率已经升了175个基点，并且尽管最近美国股市极为动荡，但今年第一季度个人
消费明显增长了8．3％。
莱昂斯判断，这意味着美联储将不得不继续在今后某些时候加高利率，他预
测联储基金利率将在明年第一季度达到8％。目前收益率差距拉开，连同美国资
产价格的活跃，有助于支撑美元。但莱昂斯认为，某些时候国外投资者的信心将
开始减弱，果真如此的话，如何给美国经常项目赤字埋单将开始成为一个很大的
疑问。
正如1997年国外投资者的信心终于消失时，泰铢便不得不自由落体一样，惟
一的解决方案是美元贬值。“美元需要下跌，而且一定会下跌，虽然不会马上发
生，但这一天会来的。”他如此宣称道。 |
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