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日本银行介入国债市场
日期：1999-12-08
【新税网北京12/08/99信息】 日本银行近日公布：为稳定市场状况，
日本银行准备介入日本国债市场，资金使用部门打算实施现金先付手续。消息传
出，市场看法不一。
日本银行公布，2000年4月之后，如果资金使用部门资金周转恶化，市场调
配发生资金不足的情况，将会实施财政管制。具体来说，是不以包买手续，而以
现金先付手续的形式实施。而且，在延期的时候，会定出金额上限。
看法之一：纯粹技术变动。以上措施，并没有在例行的金融政策决定会议上
公布。因而，此次宣布入市干预不是政策性的变动，而是技术上的变动。而且，
是以两年为限的措施。
看法之二：收紧银根的序曲。现金先付手续除有可能出现延期外，实际上与
包买手续并无太大分别。这明显是政策性改变。因为，政府可以想像，如果由于
国债的流出导致市场下跌的时候，，即使那时收紧银根，也抵挡不了一泄千里的
颓势。
介乎两者之间的看法：日本银行实施上述措施，是由于资金使用部门“资金
周转困难的情况下”而做出的。日本银行向客户实施现金先付手续，便可以设定
长期利率的上限。从广义来说，也可以说是政策性的变更。日本银行是为稳定国
债市场而准备介入。
但是，认为这次公布是收紧银根的序曲的见解是不对的。日本银行所谋求的
并不是将政府债务货币化、为加强通胀而在经济的大道上制造障碍，而是要保持
弯路少而平直。为了避免收紧银根，日本银行一方面展示出什么都干的姿态；但
为了抑制利率，日本银行一方面又在维持损益表的平衡，提出以“现金先付手续”
来解决资金供应问题。
因为资金滞留国内，使日本银行为了支持国债市场，也要支持日元市场。相
信日本国债市场会因此消息而稳定下来。当市场人士认识到日本银行对于收紧银
根采取一向抗拒的姿态时，美元兑日元的市场可能也会稳定下来。 |
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