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把握铜价运行规律
日期：2000-02-22
【新税网北京02/22/2000信息】 商品的价格始终围绕着价值上下波动，
铜作为一种重要的原材料，具有明显的商品特性。笔者通过对30多年国际铜价走
势的柱状图观察发现，在这30多年中铜价的高点在3300美元／吨一线，低点在
1300美元／吨一线，中心线为2300美元／吨，从没有超出过这个区域。今后走出
这一区域的可能性也很小。
根据经济与产业的发展阶段，铜的价格运行区间可分为四个区域：
1、生产商限产区，价位在13001600美元／吨区域（其中1450美元／吨为全
球平均产铜成本）。
这一阶段全球经济由恶劣转为回暖企稳，行业内部出现了产能的调整，主要
有产能的缩减、关闭、缓建以及兼并重组等一系列的优化组合，使严重过剩的供
给得到一定程度的缓解。它的价格表现特点是，从低价位反弹，反复震荡，一旦
突破重要的阻力位1600美元／吨就说明已经摆脱了熊势格局。
2、生产维持区，价位在16001850美元／吨区域。
在这一阶段全球总体经济格局稳定，限产已经对供求关系产生了影响，它的
价格表现特点是拉升速度快，不断创出新高。
3、完全利润区，价位在18502400美元／吨，其中2300美元／吨是中心线。
全球经济蓬勃发展，并能持续健康高速发展，行业也由此进入良性循环，几
乎所有生产商都能赢利。价格出现高位振荡，但由于投资者仍然看好经济，因此
愿意继续买进，使价位不断推高。
4、暴利区，价位在24003300美元／吨。
这也是尾声阶段，此时全球经济发展已进入高胀期，投资者忽略了一些通货
膨胀的先兆反应，以及由此而引发的一系列社会问题也应运而生，行业内已经出
现了丰厚的利润，生产、销售在某种程度上已趋于饱和，而且行业内不断出现为
追求高额利润的新增产量。它的价格特点是仍旧有新高点不断创出，但价格在高
点附近无法持久，上攻力度也明显减缓。
通过以上的区域划分，可以看出目前的铜价即将进入完全利润区，基本面的
情况也较符合这一区域的特征，全球90％的产铜企业已经开始赢利，并且增产。
美联储2月15日公布的数字说，2000年1月份工业产值上升了1．0％，高于预期，
增长速度是1998年8月以来最快的，同时英国的失业率1月份将到了20年来的最低
点。当然在铜价上涨的同时，不免受到产铜商的抛压，在此时出现一些振荡是正
常的。
铜生产商最近已经开始着手对其产能进行保值。1月24日LME铜的库存量猛
增17350吨可以证明这一点。铜库存量出人意料地大幅增加，再度刷新历史最高
记录。据说，还有相当于世界两周消费水平的过剩铜即将在今后的几周内抵达LME
的仓库。现在到了基金的买盘和产铜商的抛盘之间真正竞争的时候了。这说明产
铜商愿意在目前的价位大量抛售。基金主力与产铜商之间的较量不可避免。但从
时间上看，即将进入的3、4月份是铜的消费旺季，因此经过调整之后笔者认为铜
将重现升势。
不过，值得讨论的倒是时间进入5月中旬以后，面对第三季度的消费淡季，铜
价将怎样发展，特别是基金有无退场之意。因为从以往的规律看，在铜的库存量
大于60万吨的情况下，铜价高于1500美元／吨是极不正常的现象。建议投资者对
此不可掉以轻心。
天龙期货经纪有限公司陈东 |
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