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经济观察：日本证交所重组拉开序幕
日期：2000-03-02
【新税网北京03/02/2000信息】 从１日开始，在日本广岛和新泻证券
交易所上市的４６家公司的股票全部转移到东京证交所上市交易，广岛和新泻证
交所正式关闭。市场分析家认为，东京证券交易所兼并这两家地方交易所拉开了
日本证券交易所重组序幕。
多年来，日本全国共有东京、大阪、名古屋、京都、福冈、札幌、广岛和新
泻８家证券交易所。在日本战后的经济复兴和高速增长时期，这些证交所为企业
上市、筹资、发展和造就证券投资者做出了很大贡献。那么，日本一些地方证交
所为何会在新形势下被淘汰呢？
首先，日本实施了金融体系大改革，金融自由化程度不断提高，金融业之间
的竞争日趋激烈。日本政府已经允许投资者通过证券公司在交易所之外买卖股票。
１９９８年的股票场外交易总额相当于东京证交所交易总额的１０％。
其次，上市企业对证交所的选择也越来越严格。新上市的绝大部分企业都选
择知名度高、股票流动性强、成交量大、信息快、资金充足、筹资成本相对较低
的东京证交所。最近几年中在地方交易所上市的企业几乎没有。另一方面，日本
近１０年来的经济低迷使部分企业破产或取消了上市，导致地方证交所的上市企
业数量进一步减少。
第三，信息通信技术的发展已使投资失去了时间和距离的差异。地方交易所
对当地投资者的地利优势消失，投资者可以通过电话或计算机买卖在任何交易所
上市的股票。由于东京是国际金融中心，具有投资机构集中、信息快、资金充足
等优势，所以企业都希望在东京证交所上市，其它地方交易所因此受到冷落。
第四，证交所的危机意识加深，证交所之间的竞争加剧，各交易所纷纷使出
各自的招数，努力吸引企业上市。东京证交所为了吸引更多的企业到东证上市，
精简了上市申请手续，放宽了对企业上市的限制，改善了服务。为了支援研究开
发型企业的发展，东京证交所还特地开设了高新技术企业交易市场。只要有发展
前途，有成长性，新设立不久、甚至赤字企业也能够上市。
由于上述原因，日本新上市的企业基本上都集中在东京和大阪证交所。截止
１９９９年３月底，在日本２４３０多家上市公司中，有１８５４家在东京证交
所上市，３８２家在大阪证交所上市，１１９家在名古屋证交所上市，在另外５
家证交所上市的公司总共不到８０家。从成交额来看，东京占７８．４８％，大
阪占１６．５４％，仅这两家就占９５％以上；而京都、广岛、福冈、新泻和札
幌５家证交所１９９９年的总成交总额仅占０．２％。
目前，京都、福冈和札幌３家证交所虽然还在勉强支撑，但赤字经营使其前
景相当严峻。有分析家认为，这３家证交所的重新组合只是时间问题。日本绝大
部分证券交易业务最终将会集中到东京证交所。 |
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