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日元走势引人注目 经济复苏关系重大
日期：2000-03-06
【新税网北京03/06/2000信息】 日元升值的态势在持续，日本国内在
担心其给正在出现的景气恢复将带来什么不良影响。为了不发生误导，把握其原
因已成必须。此次的日元升值虽然有欧元疲软这一外在因素，但它并不直接造成
抢购日元。因为经验告诉我们，一般而言资金不会流向处于不稳定的货币。因此，
此次升值起因于本国财政金融政策的支持、经济恢复的迹象日益明朗以及对外收
支持续黑字。
日元升值反映了日本现政府实行以经济优先为主导政策的结果，反之同样。
当景气恶化时，汇市将表现出日元疲软的走势。需要留意的是，在当前，日本如
果拒绝日元的升值，那实际上等于否定正在执行中的扩张性财政政策。
作为当前的对应政策，日本央行虽采取了抛本币购美元以增加日元流动性的
方式进行干预，但仅靠自身的单独介入，其效果有限。今年以来，入市干预的对
象不仅限于美元，就欧元也采取了针对性行动，这既有利于外汇储备的多样化趋
势，又吻合在竞争中希望自己（日元）走强而对手（欧元）趋疲的心理。
协调干预的前提是政策的协调。美国对日本提出的进一步增加流动性之要求
在理论上显然矛盾。从以下事例中便可悟出此道理。近期，美国因担心通胀的加
剧而提高了利率。但是在国际化时代的今天，如果日本此时增加流动性且流入美
国，将导致美国利率下调。这样，先前提高利率的作用将迅速化为乌有。美国联
储主席格林斯潘的真意恐怕不止于对通胀的不安，当务之急是使储蓄率为零有时
甚至为负的过剩消费这一经济过热现象得以软着陆。可想而知，此时的日本若施
行与此相反的金融政策，则所谓协调干预的政策基础就很难建立。
如果从个别企业的角度来观察，高利率则是反映借方风险的微观问题，因此
欲用宏观金融政策去解决显得有些鞭长莫及。
现在的日本临时国会虽被称之为中小企业国会，但新中小企业基本法仅支持
发展前景看好的企业，并不对所有企业都给予关照，对此，政府、企业、市场间
在认识上渐趋一致。 |
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