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美经济仍有衰退危险
日期：2001-08-06
【新税网北京08/06/2001信息】 今年上半年，受美政府大规模减税法案的
通过和美联储连续６次降低联邦基金利率双重强力调控作用的影响，美国经济出现好
转迹象，反映经济增长趋势的若干指标开始回升。
反映美经济增长趋势的超前指标多已出现好转迹象，先行经济指标综合指数３
月～５月持续上升０．６个百分点，目前已接近２０００年１０月１１０．２的水平；
消费者信心指数也从最低点１０９．２回升，已反弹６．４个百分点。采购经理指数，
６月份为４４．７％，比５月份高出２．６个百分点，上升明显。工厂订货指标１月
～４月均为负增长，５月份增长２．５％，比４月份回升５．９个百分点。后两项指
标的回升对经济增长具有实质性意义。
滞后指标中经济增长率和企业投资也出现小幅回升；居民消费支出始终在增长。
其他指标如失业率、工业生产、经常项目逆差、企业税后利润和风险投资则还在底部
徘徊。
整体观察，虽然美国经济出现好转迹象，但仍然继续处于调整阶段，经济低速增
长中的不确定性，即发生温和性衰退的危险依然存在。表现在，首先是代表“新经济”
的高科技行业的订货额出现持续性下降，５月份下降２．３％，而１月～５月则下降
４．５％；同期代表“新经济”的主要行业电信、计算机、电子和电子商务等行业的
企业都出现大规模裁员的现象，以抵抗因“新经济”泡沫的破裂而带来的利润下降的
局面。
其次是风险投资和企业税后利润连续两个季度下降。风险投资，在美“新经济”
的成长中扮演着至关重要的“催生婆”和“领头羊”的角色。该指标在２０００年第
四季度为１９５．５亿美元，同比减少８６．３亿美元，下降３０．６％；２００１
年第一季度为１１７亿美元，比上一季度减少７８．９亿美元，下降４０．２％。与
去年同期相比则减少１３１亿美元，下降５２．８％。风险投资连续两个季度下降，
且幅度逐季加大，说明“新经济”的泡沫比人们预想的要大，相应的调整期也要长。
企业税后利润，对于吸引国外投资具有极其重要的作用，该指标同样连续两个季度下
降。预期，今年第二季度美企业税后利润将继续下降，这将减弱国外投资者对美经济
增长的信心。
第三是经常项目逆差，１月～４月平均保持在３００亿美元以上。如果这几项因
素继续下降与恶化，即使考虑到减税、降息和消费者支出持续增长的因素，美国第二
季度经济增长率只可能与第一季度的１．２％基本持平，甚至稍低一些。
下半年，美国经济增长趋势取决于三个因素：美联储短期利率政策倾向。美联储
上半年连续６次减息，累计下调利率２．７５个百分点。如果下半年石油价格保持稳
定，美联储还有降息的可能性与空间。与１９９２年其最低利率水平相比，降息空间
大约在１个百分点左右。
国外资本流动因素。国外资金的持续流入是支撑美经济高增长的主要因素，所以
维持强势美元政策，是美政府近几年来一贯的政策，而美经济高增长是实施这一政策
的基础。然而自美经济减速以来，企业税后利润已连续两个季度下降，今年第二季度
预期也不乐观。面对这种形势，有迹象表明，欧洲基金开始减持美股而回流本地区债
券。如果欧洲资金持续回流欧洲，可能影响美国强势美元的地位和经济增长趋势。
财政盈余因素。１９９９年美财政盈余有１２４４亿美元；２０００年达到２３
７０亿美元。今年美国会顺利通过减税法案，是以未来实现高财政盈余为基础的。今
年５月份，财政收支出现２７９亿美元的赤字。自７月１日开始退税后，估计未来几
个月还会在某个月度有赤字出现，今年财政盈余数有可能低于财政预算。果真如此，
美政府将被迫提高国债发行，从而引发长期利率上升。这对于经济回升将起到不利作
用。
综合各项因素判断，美国经济不会出现Ｖ型反转，按照美国家经济研究局的标准，
美国经济已经出现衰退，但受美政府减税、扩大政府开支和美联储继续降息的调控和
推动，下半年将有所好转，全年经济增长率可能达到１．５％左右。 (4) |
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