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德国出笼15%资本利得税 投资者意愿再遭打压
日期：2002-11-26
【新税网北京11/26/2002信息】 11月18日，德国财政部长汉斯.艾歇尔宣
称，对今后的国内投资(包括证券和房地产)可能要征收15%的资本利得税，这是近期
施罗德总理连任政府一系列税赋增加方案中又一举措。德国市场人士普遍反映：资
本利得税将会更为深远地打击德国人的投资趋向，并对经济发展前景带来更多变数。
联邦政府预计，今年的税赋收入要比原计划低150亿欧元，导致举借新债又创新
高。艾歇尔在社会民主党和绿党的一次联合会谈中提议对股票和地产投资都以15%的
利得税来征税，这样2003年以后的税收会每年增长6.5亿欧元，有助于缓解政府财政
负担。该计划已经得到施罗德总理和绿党人士的积极支持。
追加借贷缩减开支新财政预算用尽心思
根据德国税收评估工作小组的最新数据，经济不景气使德国今年税收锐减151亿
欧元。同时，就业市场形势严峻及今夏德国东部遭受严重洪灾又导致政府财政支出
剧增。因此，德国今年的财政赤字将占国内生产总值的3.7%，远远超过欧盟《增长
与稳定公约》所规定的3%的上限。欧盟已正式责令德国将其扩张预算赤字进行控制，
并将处以高达数十亿欧元的罚款。
由于税收减少，今明两年财政赤字大幅增加，德国政府不得不在财政预算上用尽
心思。首先在20日批准了由财政部长艾歇尔提交的2002年度财政追加预算报告，联邦
政府将追加借贷135亿欧元。最终德国今年的借贷总数达到346亿欧元，占国内生产总
值的3.8%，已超过欧元区货币稳定公约所规定的3%的上限。德国政府当天还通过了关
于2003年财政预算草案，预算总支出比今年减少1.8%，成为1970年以来德国政府通过
的第一个总支出负增长的预算。根据该草案，联邦政府明年将新增借贷189亿欧元，
比计划增加34亿欧元。
显然，德国正在修订过去公共开支过多的做法，并进一步加强执行财政紧缩政策
的力度。德国主要目的之一就是在明年努力改善预算赤字，使其符合欧盟低于3%的统
一准则。否则，联邦政府对欧盟和公众的承诺就会荡然无存。德国总理施罗德指出，
2003年的财政预算是负责任的预算，表明政府在政策执行上的连贯性和灵活性。但许
多人对未来的效果表示怀疑，因为其中到底掺杂了多少政治因素，外人不得而知。
投资市场已然萎靡资本利得税雪上添霜
除对外贸易无法带动经济发展之外，投资市场萎靡也是影响德国经济的重要因素。
由于融资环境不振，去年企业投资萎缩了5.3%，许多企业甚至已无力继续发展。今年
上半年，德国共有近4万件企业破产案，在欧盟各国中企业破产数量名列榜首。今年
以来，德国DAX指数又连续败退，截至11月20日，指数一年来的下滑幅度接近36%，市
场投资氛围每况愈下。
令投资者内心倍感郁闷的是，德国二板新市场即将“落幕”。10月初，德国证券
交易所宣布将于2003年年底关闭这家以吸纳科技股及新经济股为主的交易所。这是继
日本纳斯达克市场被关闭后，又一家将消失的“二板市场”。德国新市场创立于1997
年3月，一度被称为美国纳斯达克市场的“欧洲版”。新市场对高科技公司产生了极
大的吸引力，曾为德国及欧洲其他国家的300多家公司筹集大量资金。
但随着新经济泡沫的破裂，新市场一路下滑。新市场综合指数已从网络泡沫高峰
期创下的8559点暴跌到不到400点，市值缩水了95%以上。由于监管乏力，上市公司质
量低下，投资者信心缺失，德国证券业最终痛下决心整顿股市。最后收效如何，将取
决于市场整体状况。而从德国内外的经济形势观察，扭转证券市场的低迷局面并非易
事。
此次德国政府决定征收15%的资本利得税，德国人的投资意愿无疑被进一步打压。
欧盟还曾计划在2005年之前制定15国所有金融交易的通行规则，将欧盟当前四分五裂、
表现欠佳的金融市场转变为一个泛欧洲的资本市场。但出于对自身利益的考虑，欧盟
各国不同的政策和制度将很难融合。德国提高资本利得税，在泛欧资本市场建设的乐
章中将是一个不和谐的音符。
经济低迷政府责任不可推卸
目前，欧盟最大的经济体德国正徘徊在经济危机的边缘，税收大幅下滑，消费者
信心一落千丈，德国联合政府一直试图寻找走出困境的良策，以改变经济增长落后于
欧洲的尴尬状况。作为一种“紧急拯救措施”，增税办法尽管会遭到民众强烈抗议。
该项政策预计在明年2月21日议会制定下年度预算计划后生效，而此前的投资将被追
溯征收只有1.5%的税。
11月18日，德国央行称，包括季节性以及时间因素调整，预计德国今年第三季度
实际国内生产总值较第二季度增长约0.25%，而前两个季度GDP均较前一季度增长0.3%。
第三季度经济虽然继续小幅增长，但增长态势明显仍缺乏动力，提升投资和就业形势
所需的信心更是寥寥无几。2000年德国经济增长率曾高达3%，去年下滑到0.6%；而据
德国政府的经济顾问委员预测，今年全年的经济增长率将持续0.1%，明年的发展前景
不容乐观，有可能连续第三年低于欧盟平均水平。
德国政界人士坚持强调，德国经济对外依存度高达25%，国内经济低迷是全球经
济形势严峻造成的。然而专家指出，德国经济处于困境的主要原因并非来自外部，其
症结在于其失衡的经济发展结构。德国历来有重视制造业的传统，受经济周期影响较
大的制造业却拖累了整体经济的振兴。此外，德国是一个高福利国家，其社会福利费
用支出占国内生产总值的33%。过高的福利保障不仅对促进就业造成阻碍，也极大增
加国家的财政负担。
德国央行强调，政府必须为经济复苏承担起责任，政府有责任解决结构性增长和
持续困扰劳动力市场的难题。欧盟委员会委员佩德罗.索尔韦斯也驳斥了德国政府关
于财政亏空归咎于全球经济不景气的说法。事实上，德国联邦财政赤字从1999年以来
一直呈增长趋势，这与景气周期演变没有关联。而且，今年夏天的洪水灾害等非正常
事件也不构成赤字大幅增加的主要原因，洪水灾害造成的影响只占联邦财政赤字的0.
1%。所以，德国政府应大刀阔斧地进行根本性的结构改革，否则就很难抑制经济继续
下滑的趋势。
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