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美国存托凭证市场吸引力减退
日期：2002-11-20
【新税网北京11/20/2002信息】 长期以来，美国股市一直是全球企业上市
的首选之地。在整个90年代，欧洲、亚洲和拉美的公司都蜂拥到美国的证券交易所，
期望能壮大投资者的队伍，同时提升公司的形象和地位。
大多数外国公司是通过发行美国存托凭证(ADR)在美国上市的。ADR是由美国银行
托管的证券凭证，代表企业实际发行的股票。ADR为美国投资者提供了一种以美元计
价的证券，否则，这些投资者可能因为汇率或其他风险而对外国公司敬而远之。
就像美国首次公开募股(IPO)市场一样，ADR在2000年最为繁荣，外国企业当时通
过在美国上市筹集了300亿美元的资金。花旗集团称，去年，这一数字猛跌了70％，
减至84亿美元。在今年的前10个月里，相关数字再次下跌，只有44亿美元。
外国公司的后退反映出他们对美国企业产生了不安，原因是此前美国企业爆出大
量丑闻，令海外投资者纷纷逃之夭夭。
一些专家认为，即使经济走强，ADR的发行状况也许难以恢复到从前的水平，原
因是全球的企业兼并活动减少。
而美国新推出的公司治理法规也激起了外国公司的忧虑。从今年7月下旬生效的
《萨班斯－奥克斯利法案》与海外的公司法有许多冲突。这部新法律包括的条款有：
要求企业的首席执行长(CEO)为其所在公司的会计操作的正确性负责，并将为此在美
国承担刑事责任；禁止企业向内部人士贷款；还为审计委员会制定了更加严格的规定。
相比之下，德国的法律要求由两位企业董事证明企业财务报告的真实性，而不是
由美国法律规定的CEO和首席财务长(CFO)来证实。因此，德国汽车制造商Porsche AG
上个月表示，公司将推迟在纽约证券交易所上市的计划。日本券商大和证券集团公司
最近也推迟了在纽约证交所的计划。
花旗银行负责全球ADR业务的董事总经理施奈德认为，由于企业目前的支出减少
了，对新资金的需求也随之减少，进而没有打算上市的愿望。那些需要筹资的企业也
发现，当前的低利率令发行债券更有吸引力。他指出，当前准备发行ADR的情况表明，
来自中国和韩国的公司对此仍然抱有强烈兴趣。但是，不少ADR公司的成交量十分低
迷。
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