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货币市场基金投资范围有望拓宽
日期：2005-08-04
日前，证监会向各基金管理公司、基金托管银行下发《关于进一步拓宽货币市场基金投资范围有关问题征求意见的通知》，拟允许货币市场基金投资于现金、一年以内(含一年)的银行定期存款(含通知存款)、大额存单及短期融资券。业内人士普遍认为，此次扩大货币市场基金的投资范围，将对货币市场基金收益产生积极影响，并促进货币市场基金健康发展。
收益率下滑促改善
2004年以来备受追捧的货币市场基金，出现了规模大幅扩张和收益率持续下滑的背驰。今年二季度，货币型基金规模已增加到基金市场总份额的50%，但截至7月19日，28只货币市场基金7日年化收益率均降到3%以下，平均值为1.92975%，与年初相比下降幅度超过了100个基点，已经直逼一年期定期存款的税后利率(1.8%)了。
货币市场收益率大幅下移，使目前同期存款收益超过了同期债券的收益。在这样的背景下，允许货币市场基金投资银行存款和短期融资券，有利于提升货币市场基金的收益率。据了解，目前半年以上的协议存款年收益率就可以超过2%，而一年期企业短期融资券的发行利率，更可以达到2.92%。分析人士认为，随着市场的发展，货币基金涉足的领域会逐步拓展，目前的低收益率水平不可能长期存在，未来仍有极大发展空间。
风险与机遇并存
值得注意的是，允许货币市场基金投资银行存款和短期融资券，虽然可能对基金收益产生积极影响，但对基金的流动性却有负面影响。有基金经理表示，风险和回报之间的正相关关系是投资的基本规律，央行票据和短期国债以国家信用为支撑，银行定期存款(含通知存款)及大额存单两类品种体现的是银行信用，短期融资券体现的主要是普通的工商企业信用。不同银行、不同企业间信用水平的差异将愈来愈对货币基金的投资能力构成考验。
为防范风险，证监会在《通知》中也有相应规定，如货币市场基金投资于银行定期存款、大额存单的比例，不得超过基金资产净值的60%；货币市场基金投资于同一公司发行的短期融资券及短期企业债券的比例，合计不得超过基金资产净值的10%。
此外，有基金业内人士指出，一旦短期融资券的发行数量大量增加，如何有效鉴别发券企业的信用等级和偿付能力，仍将是货币市场基金急需破解的重要问题。监管部门有必要在允许有关基金扩大投资范围的同时及时出台配套措施。
回归现金管理工具
相对于股票型基金和债券型基金而言，货币市场基金具有明显的流动性、安全性优势，被认为是银行存款的良好替代物和现金管理的有效工具。然而，在一段时期内，货币基金普遍达到3%以上高收益率的水平，致使很多投资者对于货币基金存有认识误区，将其简单地视为高收益工具，而忽略了货币市场基金作为现金管理工具的优点。而目前，随着收益率的逐渐回落，有不少人推测货币市场基金将步入“后发展时代”。 对此，华夏现金增利基金经理韩会永表示：“回归现金管理工具有利于货币基金持续健康发展。”他认为，货币市场基金本质上属于现金管理工具，可以帮助企事业单位和百姓家庭提高现金资产管理效率。另据中信现金优势基金经理王洪涛介绍，货币基金其最大用途为提高现金资产的管理效率，而并非追求高收益的投资工具。各货币基金品种之间主要差异在于风险管理与流动性管理。一般而言，货币基金组合期限较短，其调整资产速度较快，利率风险更低，并能更好满足投资者的流动性需求；收益方面，则比长期限品种稍低。
随着市场的规范发展和投资者的理性成熟，货币基金将逐渐走上“现金管理工具”的回归之路，在这种情况下，允许进一步拓宽投资渠道，将为货币基金发挥现金管理功能提供更大的舞台。 |
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