*ST龙涤曾是我国最大的涤纶和粘胶纤维生产企业之一，其直纺短丝生产规模一度位居全国首位。为什么会如此之快地坠落到如此地步？是谁动了*ST龙涤的奶酪？

　　记者调查发现，化纤行业长期低迷和化纤设备国产化水平迅速提高，是*ST龙涤大股东黑龙江龙涤集团和*ST龙涤效益不佳的重要原因，而巨额大股东占款问题长期难以化解，则阻绝了*ST龙涤的恢复上市之路。

　　市场恶化难以谋生

　　*ST龙涤是大型国有企业龙涤集团以主要经营性资产出资，于1993年定向募集设立的股份有限公司，1998年在深圳证券交易所公开发行社会公众股并上市。公司主营业务为聚酯熔体与切片、熔体直纺长丝与短丝的制造和销售。

　　涤纶化纤是第一大化纤产品，目前我国产能约占世界总产能的一半以上。我国涤纶化纤的大规模建设源于上世纪九十年代初期，1995年以后，化纤产能迅速增长，1999年我国涤纶化纤产量跃居世界第一位。由于化纤生产设备国产化水平大大提高，项目建设资金锐减，以更少的资金完全可以上马更大规模的生产线。以*ST龙涤为例，其1993年引进当时世界最先进的德国吉玛化纤生产设备，投资约7个亿，达到12万吨的生产能力；到2004年，南方新建企业只需投入1.5亿元，上马国产化生产设备，就能达到20万吨生产能力。

　　生产规模的迅速扩张，导致市场供求关系发生了根本性的变化，涤纶产品价格直线滑落。比如主流品种之一的150D DTY丝，从1995年4月至2002年2月，价格从30450元/吨跌至8200元/吨。与此同时，原油价格的上涨和化纤生产能力的大规模扩张，导致化纤上游产品大幅度涨价。*ST龙涤与其他化纤企业一样，处于上下夹击、腹背受敌的尴尬境地。

　　市场环境的恶化，导致整个化纤行业连续出现全行业亏损。业内许多公司每况愈下，江浙一带一些新兴企业也纷纷停产或压产。当然，龙涤集团和*ST龙涤也未能幸免于祸。而且其进口设备比新建企业国产化设备折旧水平高出许多，严重影响了主营成本，处境更加困难。报表显示，从1998年到2003年，*ST龙涤主营收入增长87.5%，主营业务利润却下降了68.02％，而净利润竟然下降641.3%.

　　大股东占款致严重“失血”

　　*ST龙涤是由龙涤集团的优质资产重组局部上市的，在优质资产注入*ST龙涤之后，龙涤集团实际上已经失去了自我生存能力，此举便为后来的大股东资金占用埋下了火种。

　　据了解，为规避风险，从1999年开始各家银行已经停止对龙涤集团贷款，而且要求把原来对龙涤集团的贷款也转到*ST龙涤。龙涤集团经营长期亏损，但仍然承担着企业办社会职能，要负担医院、学校等，维持许多离退休职工的生计。在此情况下，龙涤集团只能靠*ST龙涤不断地“输血”，逐渐形成了巨额的资金占用。据不完全统计，用于医院、学校、房产物业、离退休人员、冗员工资等的非经营性占用约为8亿元。而化纤行业持续低迷，*ST龙涤的财务负担日益加重，持续亏损也就是其必然的结局。

　　化纤行业经营环境恶化，是*ST龙涤陷于困境的一个基本诱因。但仅靠这一条，并不足以使*ST龙涤走向退市甚至破产的边缘。而龙涤集团的巨额资金占用，则像插在胸膛上一把尖刀，造成*ST龙涤严重失血，始终难以摆脱亏损的尴尬。

　　2004年4月5日，*ST龙涤公告关于控股股东龙涤集团对公司资金占用情况的自查结果。龙涤集团巨额资金占用东窗事发，使*ST龙涤不得不对2002年度财务指标进行追溯调整，形成连续两年亏损，股票上市交易被特别处理，直接把*ST龙涤推向了退市的边缘。

　　注册会计师在*ST龙涤2003年年度审计报告中指出，“控股股东龙涤集团有限公司2003年12月31日共计欠款133570万元。”“截至2003年12月31日，龙涤公司银行借款达131462万元，其中短期借款88662万元，一年内到期长期负债11800万元；营运资金-44314万元。”实际上已严重资不抵债。考虑到龙涤集团的经营状况及偿债能力，公司对2002年末龙涤集团的应收款项按40%的比例计提坏账准备，调减2002年度净利润35455.56万元，2002年净利润由4782.37万元调整为-31968.7万元。对2003年末对龙涤集团的应收款项按70%的比例计提坏账准备，2003年公司亏损总额高达4.7亿元。因2002年、2003年连续两年亏损，股票交易被实施退市风险警示特别处理。

　　截至2005年末，龙涤集团仍占用*ST龙涤资金余额15.5亿元，居全国上市公司大股东资金占用第四位。有关专业人士分析认为，*ST龙涤的产品质量和技术水平在国内同行业中具有一定的优势，如果不存在如此巨大的资金占用问题，公司不至于连续四年亏损。但根据目前的化纤市场形势，该公司根本无法消化由大股东资金占用产生的巨额财务费用。

　　拯救之路荆棘丛生

　　为拯救ST龙涤，有关方面采取了一系列措施，但大股东资金占用这一根本问题始终没有解决，所以，只能治标，不能治本。在恢复上市的关键时刻，拯救行动再度受挫。

　　龙涤集团是黑龙江省政府直属企业，也是省政府确定的改制试点企业。对于*ST龙涤的情况，黑龙江省政府十分重视，并在2003年成立了由国资委、财政厅等部门共同组成的龙涤集团改制重组推进组。*ST龙涤也在积极努力寻找办法，寄希望于通过龙涤集团的成功改制，彻底解决大股东资金占用问题。

　　2004年3月11日，龙涤集团发布公告，拟于2004年3月13日采用竞标方式进行整体转让。但在竞标拍卖的当天，预约参加竞标的5户企业，不约而同地纷纷退出竞标，股权拍卖因投标人未达到约定数量不果而终。事后，有关人士透露，那次股权拍卖之所以流拍，是因为一些竞标人在尽职调查之后，已发现当时龙涤集团9个多亿的亏损，这一数字与发标人提供的亏损1个多亿存在巨大反差，令众竞标者望而却步。

　　据公司有关人士介绍，因三年连续亏损，*ST龙涤的股票于2005年4月暂停上市。2005年5月26日，黑龙江省企改办召开“龙涤股份恢复上市第一次协调会”。会议明确了恢复上市的工作目标，要求公司上半年及全年盈利，并取得与信达资产管理公司的债务和解正式协议和工商银行的债务和解意向性协议，做到公司股票年内恢复上市。2005年6月，省财政厅给予*ST龙涤5600万元财政补贴，保证了*ST龙涤上半年盈利。按照计划，*ST龙涤在2005年9月6日向深交所提出恢复上市申请，9月12日经过形式审核，深交所正式受理该公司恢复上市申请。

　　尽管*ST龙涤2005年上半年实现盈利，但因大股东资金占用，其持续经营能力仍然受到业界的质疑。9月20日，深交所给公司发出问询函，对公司恢复上市申请材料提出三个问题：一是要求公司提供对公司大股东占款立案调查的结论；二是要求公司提供债务和解的正式协议；三是要求公司提供大股东还款计划及实际还款情况。解决以上三个问题是ST龙涤恢复上市申请提交专家委员会的前提条件。ST龙涤恢复上市，再次被大股东资金占用卡住了脖子。

　　债务和解，是ST龙涤重生的唯一出路。但在债务和解问题上，相关各方在认识上仍存在较大分歧。此前的一切努力功亏一篑，大股东资金占用仍是一个解不开的结。

　　截至2005年末，龙涤集团占用*ST龙涤资金总额15.5亿元，*ST龙涤每年财务费用近亿元。有关专家认为，目前国内上市公司解决大股东资金占用的途径主要有三条：以现金还债、以资产抵债、以股权抵债。但对龙涤集团来讲，其拥有的国有法人股仅占*ST龙涤全部股份的17.4%，而且全部质押于信达资产管理公司，根本无法以股权抵债，可以出售或抵债的资产又很少，要想彻底解决资金占用问题，只能通过债务和解的方式来解决。据了解，2005年以来的恢复上市方案，始终是设计由龙涤集团出面，承担*ST龙涤的债务或利用有关政策购得债权银行对*ST龙涤的债权，从而偿还绝大部分大股东占用。

　　记者日前在*ST龙涤看到，由于2005年6月工业丝二期投产之后，产能已达到3.7万吨，居全国之首，世界第七；该公司今年工业丝月产量已达到3000吨左右，基本实现“全产全销”，且每月有300多吨的产品出口（预计2006年出口5000吨以上），已确立国内重要的工业丝生产企业地位。通过调整产品结构，压缩长、短丝的产量，预计能够大幅度减少亏损。

　　现场的*ST龙涤部分员工表示，到目前为止，他们仍然对公司前途充满信心。龙涤集团是黑龙江省直属大型国有企业，在*ST龙涤的问题上，相信省政府会一如既往地提供支持。只要能够实现债务和解，*ST龙涤就有希望扭亏为盈。虽然*ST龙涤股票将于近期转入三板交易，但经过各方共同努力，帮助其卸下包袱，完全有可能实现连续三年盈利，并最终回到主板。

　　据消息灵通人士透露，由于相关各方在认识上存在分歧，*ST龙涤的债务和解在短期内还很难取得进展，其前途和命运令人担忧。