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欧洲央行会调息吗
日期：2000-06-01
【新税网北京06/01/2000信息】 众所周知，犹如欧洲央行所一直坚持
的，它过去、现在、以后将继续以抑制通胀、保持欧元区价格的稳定作为其唯一
的货币政策目标。也许正因为如此，尽管市场普遍认为在美联储屡次提高利率的
压力下，欧洲央行上次应当再次提高利率。但结果如人们已经看到的，欧洲央行
居然出人意料地按兵不动，从而使诸多投资、投机者错走方向，损失惨重。事后
人们有种解释，就是欧洲的实际通货膨胀状况并没有严重到使欧洲央行必须在短
短的半年不到时间里第五次调高利率。但现在的情况却令一些市场预测专家有些
尴尬，因为本周一欧洲央行的最新报告却再次让全球市场更深刻地感受到了欧洲
的通货膨胀已经来临的阵阵雷声，货币供应量的持续增长使人们怀疑欧洲的经济
复苏真的需要如此幅度的货币增长吗？正因为此，欧洲央行６月８日的会议再次
成了人们为欧元区升息与否下注的关键焦点。
实际上，在是否提升利率上，欧洲央行恐怕确实已无多大的回旋余地：
首先，欧洲区的货币供应增长速度今年以来已经持续超过货币政策起初所定
下的４．５％目标。按季度移动平均法计算，今年１－３月及２－４月的欧元区
Ｍ３季度增长速度分别达到５．９％和６．３％的水平。而从按年度折算的月增
长率看，今年３月份Ｍ３的增长率已经高达６．４％，可４月份又增加了０．１
个的百分点，达６．５％，通货膨胀率趋势走高的先期迹象越来越明显；
其次，自去年１１月份到今年４月２７日，欧洲央行已经连续四次调升基准
利率，水平从２．５％上升到了３．７５％，但问题是通货膨胀率却并未因此回
落到２％的既定控制目标水平以下；
第三，持续走跌的欧元并未给欧元区带来显著的对外贸易好处。从最新公布
的欧元区三月份贸易收支状况看，尽管其对外贸易呈现３０亿欧元的盈余，但与
去年同期欧元币值相对坚挺时期的６４亿欧元幅度顺差相比，下跌的欧元不仅未
大大促进欧元区的对外出口，还反而减少了一半还多的欧元区对外贸易顺差。这
也许间接表明，欧洲央行一年多来对欧元币值走跌始终姿态漠然的主要原因或根
据所在。事实上，欧元币值的走跌不仅未给上升中的欧洲经济带来明显的国外需
求，反而还使其输入通胀的可能性大大增加。如今，一度回落的世界石油价格上
周五又回升到了每桶３０美元以上。而至少在今年的第四季度之前，可以预计的
是大多数欧佩克成员国不太可能会屈服于最近一轮来自于美国、日本等主要石油
消费国要求再次增加原油产量的压力。因此，基本可以肯定的是，全球性的通胀
压力正在逼迫着大多数发达国家的央行竞相提高利率。自然，对于面对更严峻通
货膨胀挑战的欧洲央行来说，它更无法置身事外；
第四，处于利率低谷、币值仍不明朗的欧元区至今仍然不为国际资本所看好。
如果如人们所预期的那样，格林斯潘继续提高美联储基准利率并真的在年内达到
８％的高位；如果越来越不想加盟欧元的英国为扭转其目前引进国外投资困境而
同样提高基准利率；如果日本经济如目前所显示的那样继续走好，特别是听从Ｉ
ＭＦ的建议凭借追加的补充预算而因此远离衰退陷阱，则除非欧洲经济货币联盟
倾向建立一个满足于内部高度自我循环的相对独立经济区，否则欧洲央行应当既
为了吸引更多国际资本的流入、阻止境内资本的外流，当然也为了提高欧洲和世
界对欧元的信心，加强人们对欧元的乐观预期，在６月８日的会议上，明智地、
及时地适度提高利率。 |
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