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债务阴影笼罩美国经济
日期：2000-04-26
【新税网北京04/26/2000信息】 美国股市近来的走势颇令全球经济界
关注。有学者担心，由于美国目前背负巨大的私人债务和外债，一旦发生股灾，
可以令消费锐减，从而引发经济硬着陆。
美国家庭和企业近年来大量举债。过去两年来，超过一半的企业贷款并不是
用来投资，而是拿来回购股票。股市被托高，股价不停上涨，制造了财富效应，
鼓励更多家庭借钱消费，导致私人债务激增，打破历史纪录。更令人担忧的是，
借债炒股的金额过去3年急增近3倍。与此同时，美国经常项目收支赤字又破纪录，
达到美国国内生产总值的4％。美国外债全球第一，净外债额达到1．5万亿美元，
占美国国内生产总值两成左右。
如此巨大的私人债务和庞大的外债都建立在对股市持续高回报的美好憧憬之
上，过去4年财富效应平均每年推高增长1％。但是，一旦美股市况逆转，将对消
费和投资产生较大的负面冲击，后果可能比人们预期的更加严重。股价下滑，借
债者便要马上补仓或被迫斩仓沽货，股价将进一步疲软。财富效应减弱，众多家
庭就要削减消费开支。而近年来由于美股回报较高而注资美股的众多海外投资者
也可能抽回资金，海外对美元的需求可能减少。如果这促使美元滑落，将会刺激
美国通胀上升。
学者因此警告说，财富效应减少，背上大量债务的私人和企业将不得不立即
削减开支，这将有可能使温和的经济下跌演变成衰退。
乐观者对这一观点不以为然。他们认为，1987年10月华尔街爆发股灾，股市
大泻34％，但美国经济并未滑向衰退。但是学者指出，现在的情况和1987年大
大不同。首先，当年股灾过后，美联储放宽信贷，刺激股市迅速反弹。而美联储
目前需要加息抑制通胀而不是减息。其次，由于现在超过一半的美国家庭持有股
票，而1987年时只有1／3的家庭持股，所以股市下挫对消费开支的打击将远比当
年要大。最后，1987年时私人企业或投资者皆有财政盈余，资产价格剧跌对他们
的冲击不会太大，但现在许多家庭和公司都负债累累。
有美国经济界的决策人士认为，以往股市崩溃导致经济大衰退甚至萧条主要
原因是政策严重错误，这次他们将避免出错。有人建议，为阻止股市崩溃演变成
经济萧条，需要考虑放宽银根。 |
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