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日经济复苏已成不争事实
日期：1999-10-18
【新税网北京10/18/99信息】 与大多数人的预期相反，笼罩日本经济
的消极情绪已经减弱，而复苏进程持续稳固。原来预测日本于９９年财政年度的
国内生产总值将进一步收缩的分析员已改持较乐观的展望。态度转变的主要原因，
是对衰退的理解普遍改变了。这次衰退不是９１年泡沫经济崩溃、令经济发展持
续停顿接近十年所造成，这次衰退实际是较近期才出现的，因此亦并非一般人所
想像的难以应付。
衰退对财政或货币刺激的反应一般会有时滞。假如两种刺激方法协同地和激
烈地双管齐下，效果将会显着。日本经济对由９０年代初期起施行的刺激方案有
积极的回应。９６年财政年度的经济增长为３.２％，为七国集团国家中的最高水
平。此后于９７年，财政政策过早收紧，日本的主要金融机构任由崩溃，以求证
明前首相挢本对市场的信心。
这次不合时宜的收紧政策对本来已经下降的消费水平构成了负面的影响，边
际以及绝对消费水平均大幅下降。结果制造业存货量上升、工业生产减少及失业
人数推至战后以来的高位。日本的经济在十年内陷入第二度衰退，股市和日元币
值跟随下跌，并威胁到银行体系的健全。
桥本经过自民党于９８年７月的投票中大败后黯然辞职，实用主义的小渊惠
三上台。小渊的新大藏相宫泽喜一选择采取更具扩张主义的立场，而日本银行的
货币政策立场也转为更加调和。
这些财政及货币刺激方法最终很有可能带动经济复苏。更明确的政府政策对
日本消费者信心有正面的影响。那些坚持认为日本经济正遭受长期结构性问题打
击的人，公然否认衰退乃周期性的，并说只有实行根本的经济重组才会停止衰退。
不过，多项指标均显示经济显着复苏，这些论调亦不攻而破。日本于九九年间曾
有两季录得强劲的国内生产总值增长，提高工业生产量。官方调查显示，商业信
心显着改善、东京股票价格自３月份以来劲升３０％、楼市开始强劲复苏、个人
消费趋势亦有若干改善。
稍迟见效的货币政策加上经已采取的放宽银根政策，将于日后某个时候形成
通胀压力。不过，日本央行可以利用其工具─包括利率─一旦有迹象显示通胀再
次呈现。央行不必等待时机便可随即大幅调高利率，情况就如９１年泡沫经济爆
破的时候。到了现在，经济复苏依然是日本相当关注的问题，而央行亦大可不必
假借其他理由来贯彻它的独立地位。 |
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